第三方机构最新数据显示，国内私募CTA策略在2025年交出了亮眼的成绩单。根据私募排排网监测，2025年度有业绩记录的1305只CTA策略产品平均收益率为17.09%，其中85.06%的产品实现正收益，两项数据较2024年的12.31%、78.71%，均有显著提升。得益于市场的结构性趋势性行情及宏观高波动环境，CTA策略在2025年迎来了业绩与关注度的双重提升。业内人士表示，部分品种价格已处于历史高位，商品作为资产配置“稳定器”的价值，在复杂宏观背景下愈发凸显。另外，随着行业的持续进化与分化，更系统的专业能力成为长期致胜关键。
趋势与波动成就业绩“大年”
2025年，商品市场为CTA策略运作提供了丰厚的土壤。全年来看，以黄金、白银、铜为代表的贵金属及有色金属板块走出了波澜壮阔的趋势性行情，成为推动CTA策略整体收益率上行的核心引擎，也显著提升了该策略在投资端的吸引力。
对此，知名量化私募洛书投资创始合伙人李林表示，在全球宏观环境复杂多变的背景下，CTA策略凭借与传统资产的低相关性，整体业绩表现与市场关注度持续攀升。
“2025年，宏观政策、地缘事件与产业变革交织，驱动市场经历震荡、趋势与分化等多重行情。”作为一家管理规模近百亿元的老牌CTA策略私募机构，象限资产相关负责人如此概括全年市场特征。该私募人士认为，在结构化行情背景下，各类CTA策略普遍获得了良好收益。会世资产市场总监艾慧也观察到，2025年商品市场波动率从低位回升，贵金属等部分品种趋势性行情突出，为CTA策略提供了有利的交易环境。
市场的复杂性与高回报潜力，在身处一线的基金经理身上体现得尤为具体。上海一家中型主观CTA私募的基金经理陈默（化名）对此感受深刻。2025年初，基于对全球货币政策转向与避险情绪的预判，他的投资组合重仓布局了黄金。行情的极致演绎远超他的预期，“黄金的上涨几乎贯穿全年，过程中虽有震荡，但趋势的强度和持续性多年未见。”这为他管理的产品贡献了主要的收益来源。然而，“市场的馈赠”并非毫无代价。回顾2025全年，陈默坦言，在“反内卷”政策影响下，部分工业品行情节奏被扰动，尤其是碳酸锂等个别品种出现的“V型”走势，对其基于基本面的趋势模型造成显著冲击。“价格在触及底部时的单边趋势性反转‘几乎毫无征兆’，这要求策略必须具备极强的自适应能力，或者风控必须足够果断。”
这种机遇与挑战并存的市况，在业绩数据上得到了印证。上海富钜私募首席投资官唐弢提供的数据揭示了两大类CTA策略间的差异：根据该机构跟踪到的不完全统计数据，2025年私募行业主观CTA策略与量化CTA策略平均收益率分别达34.55%和20.21%。其中，主观策略在趋势捕捉上表现出了更高的弹性，尤其是在农产品和贵金属领域；而量化策略则凭借纪律性和广度，业绩分布更为集中，展现了更好的回撤控制能力。
拓展能力边界应对非线性挑战
业绩的背后，是CTA策略为适应日益复杂的市场环境所进行的持续迭代与进化。2025年的市场不仅给予了机会，也对CTA策略的实盘运作带来了严峻挑战。业内人士称，这主要集中在“反内卷”政策带来的非线性市场特征，以及策略同质化加剧导致的拥挤交易风险方面。据了解，为应对这些挑战，一些头部机构正从技术、数据、资产类别等多个维度，系统性拓展策略的能力边界。
象限资产相关负责人将“反内卷”政策带来的非线性冲击视为2025年商品市场的核心挑战之一。“通常传统线性趋势模型在政策干预下会频繁失效，价格触及政策底线时的‘V型’反转风险，对策略的自适应能力提出极高要求。”对此，作为以机器学习为核心竞争力的机构，象限资产持续升级其自主研发的自适应机器学习框架，旨在提升策略对非线性波动的适应能力。同时，该机构也大力拓展另类数据应用，如图像、产业链、舆情等非结构化数据源，构建三维数据体系，以提升对短期定价分歧机会的识别精度。
策略的多元化与复合化已成为行业共识。艾慧介绍，会世资产的多元策略框架旨在系统性捕捉多资产价格趋势，并有效管理双向风险。在趋势行情中，长中短各频段趋势跟踪策略均可能有所斩获；在市场波动率偏低时，基于供需矛盾的基本面类策略能提供重要的收益补充。唐弢也表示，国内的CTA策略研究需向多资产拓展，“要从商品期货向股指、国债期货等资产延伸，提升组合的风险分散效果。”通过将中长周期逻辑驱动与短期套利策略相结合，并精细控制杠杆与波动率，更好地覆盖不同风险偏好的需求。
对于陈默这样的主观交易者而言，2025年是一场对交易纪律和风控体系的极限压力测试。在碳酸锂的反转行情中，他因未能及时离场而回吐了绝大部分盈利。这次经历让他更加坚信，在当下这个多因子驱动的市场中，无论策略逻辑多么坚实，严格的风控条款都是第一原则。
关注“稳定器”价值
步入2026年，尽管部分商品价格已处于历史高位，但头部私募对CTA策略的前景并未转向谨慎，反而认为商品作为资产配置“稳定器”的价值，有望在宏观高波动的环境下继续凸显。
李林认为，在全球宏观环境复杂多变、美联储处于降息周期的背景下，大宗商品持续在中高位震荡是大概率事件。在洛书投资看来，CTA策略覆盖黑色、有色、能化、贵金属、金融、农产品等板块，大幅增加了投资的广度，是二级市场投资相对较好的分散配置工具。从横向比较来看，中国期货市场是“量化CTA策略较好的投资土壤”，量化CTA策略预计会继续成为资产配置组合中的重要“稳定器”。
这一判断与多家机构不谋而合。象限资产认为，2026年CTA策略机会大于风险，市场核心驱动力来自多重宏观变量共振，包括全球增长放缓、主要央行降息、地缘局势以及国内“反内卷”政策下的供给约束等，这些因素都可能加剧大宗商品价格的趋势性波动。
对于未来的募资前景，业内整体“谨慎乐观”。一方面，经历了2025年的业绩验证，CTA策略的配置价值被更多投资者所认知；另一方面，业绩分化也在加剧，资金正进一步向头部和有策略特色的中型机构集中。艾慧认为，资金将更集中于具备清晰逻辑、稳定表现和持续创新能力的头部管理人与策略。
对此，陈默对此深有体会，他感受到渠道和客户的问题变得更加专业和深入，“他们不再只关心过去的收益率，而是反复追问策略的容量、风控的细节，以及在极端政策市下的历史表现和应对预案。”这也预示着行业正从粗放式的规模增长，走向以专业能力和长期稳健为导向的新阶段。
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